6月26日，列队一年半的浙江金龙再生资源科技股份有限公司（以下简称“金龙股份”）终于上会，但“暂缓审议”的后果意味着其IPO阵线还将拉长。

　　记者防卫到，除了上市委现场温存的公司处分、税收优惠、废纸采购、安置福利东说念主员等问题外，金龙股份还有更多疑问待解。比如2022年以来，公司事迹执续下滑、职工东说念主数减少，但其中行政及后勤东说念主员东说念主数却“蹊跷”大增。另外，公司污染研发东说念主员与技巧东说念主员，瓦楞原纸产量、销量、产能诈欺率执续下滑却拟IPO募资大扩产等问题亦值得投资者温存。

　　研发东说念主员与技巧东说念主员傻傻分不清

　　公开贵寓表示，金龙股份从事造纸和纸成品业约二十年，已成长为集废纸和废木纤维诈欺、热电联产、生态造纸、绿色包装和物流输送于一体的资源详尽诈欺企业。固然拟登陆上交所主板，金龙股份却在招股书中多番强调称，公司为高新技巧企业，深爱研发，并败露了研发情况：规矩2022年末，公司有研发东说念主员303东说念主，占职工总东说念主数2003东说念主的比例为15.13%，研发用度10451.03万元，占营收的比例为3.75%。

　　且公司还在招股书中对比了其与同业上市公司景兴纸业、山鹰海外、荣晟环保、丛林包装的技巧实力（研发东说念主员、研发干涉占买卖收入比例）。比如，招股书中称，景兴纸业、山鹰海外、丛林包装2022年末研发东说念主员永别为322名、1513名、273名。

图片起头：金龙股份招股书（上会稿）

　　但记者梳剃头现，金龙股份在对比中将污染了“研发东说念主员”与“技巧东说念主员”。

　　先来看景兴纸业，该公司2022年报表示，其技巧东说念主员为322东说念主，技巧东说念主员占比15.50%；而研发东说念主员为209东说念主，占比仅10.06%。

图片起头：景兴纸业2022年报

　　无独到偶，山鹰海外皮2022年报中败露，其技巧东说念主员为1513东说念主，研发东说念主员为1140东说念主，研发东说念主员占职工总和的比例仅为7.61%；丛林包装2022年报也表示，其技巧东说念主员为273东说念主，研发东说念主员为262东说念主，后者占比15.03%。

图片起头：山鹰海外2022年报

　　实际上，因为金龙股份早在2021年12月就开动列队IPO，是以到现在有4个版块的招股书可查阅。记者梳剃头现，在此前的招股书中，金龙股份凡与同业对比，就污染了研发东说念主员和技巧东说念主员的观念，均将上述三家同业的技巧东说念主员数目手脚研发东说念主员与公司研发东说念主员进行对比。

　　另外，在最早败露的招股书中曾提到，规矩2021年6月30日，公司有研发东说念主员272东说念主，占职工总东说念主数比例为14.32%。

　　而记者发现，金龙股份的官网内容更新也基本定格在2021年，在“公司简介”页面提到：“金龙领有专科技巧东说念主员272名，研发中心一个，实验室3个，并与中国工程院院士吴丰昌共同设立院士大家使命站，重心开展水处理深度盘算。”

图片起头：金龙股份官网

　　有鉴于公司屡次将同业技巧东说念主员污染于研发东说念主员，并在官网先容中将研发东说念主员数目写稿技巧东说念主员，金龙股份在招股书中败露是否也污染了二者？

　　事迹下滑却推行行政及后勤东说念主员

　　历时一年半，终于来到发审会，金龙股份事迹却已“变脸”。2020年-2022年、2023Q1，公司永别竣事营收16.63亿元、30.03亿元、27.85亿元、4.66亿元，同比增长8.17%、80.57%、-7.27%、-25.92%；归母净利润为1.92亿元、3.66亿元、2.82亿元、3176.98万元，同比增长22.20%、90.79%、-22.73%和-21.34%。

　　而跟着事迹的下滑，公司职工东说念主数也在减少。招股书表示，规矩2021年末、2022H1末、2022年末，公司职工总和永别为2024东说念主、2042东说念主、2003东说念主，有所减少。其中，出产东说念主员为1255东说念主、1233东说念主、1187东说念主，物流东说念主员为135东说念主、135东说念主、119东说念主，销售东说念主员为64东说念主、65东说念主、63东说念主，财务东说念主员为32东说念主、32东说念主、33东说念主，均呈减少或基本执平的气象。独一研发东说念主员和行政及后勤东说念主员数目出现较昭着的增多，前者的东说念主数永别为291东说念主、325东说念主、303东说念主，一年间增多了12东说念主，且年中一度增逾11%；后者则为247东说念主、252东说念主、298东说念主，一年间增多了51东说念主，同比增多20.65%。

　　若是说在事迹下行时扩容研发东说念主员以备战翌日的竞争还能领悟的话，大幅增多行政及后勤东说念主员是何考量？

　　瓦楞原纸产能诈欺率执续下落还拟扩产数倍

　　金龙股份名字带“再生资源”，但实际仍是一家造纸企业，以出产、销售包装用原纸及纸成品为主，同期领有行业内大齐继承的热电联产业务，这次IPO募资也主要用于“年产100万吨环保再生高等包装纸方法”扩产和补流。

　　招股书表示，“年产100万吨环保再生高等包装纸方法”投资总额为25.56亿元，分为四条出产线开荒。其中第一条出产线产能为30万吨，用于出产灰板纸，于2018年动工开荒，现在已建成投产；另外三条出产线产能共计为70万吨，投资总额为18.97亿元，拟使用本次刊行召募资金开荒，主要出产低克重、高强度的瓦楞原纸和箱板纸，其中的30万吨高强挂面箱纸板出产线也已于2023年4月投产。

图片起头：金龙股份招股书

　　但记者发现，金龙股份拟瓦楞原纸的产能一直为10万吨/年，但产量、销量、产能诈欺率执续下落。2020年-2022年，公司瓦楞原纸的产量永别为10.01万吨、9.95万吨、7.92万吨，销量5.06万吨、4.12万吨、3.33万吨，产能诈欺率永别为100.07%、99.55%、79.15%。

图片起头：金龙股份招股书

　　在阐释募投方法开荒的必要性和可行性时，公司屡次提到，跟着过时产能被淘汰出局，行业贯串度执续普及。证实中国造纸协会发布的积年《中国造纸工业年度论说》，2013年-2022年，天下纸和纸板出产企业数目从约3400家下落至约2500家，同期，天下纸及纸板年产100万吨以上的企业从15家增多到27家；行业产量名次前30位的企业，其产量占同期天下总产量的比例由51.22%提高至68.84%。

　　与此同期，2020年12月14日，国务院办公厅发布《国务院办公厅转发国度发展校阅委等部门对于加速鼓动快递包装绿色转型意见的见告》，建议“践诺使用低克重高强度快递包装纸箱、免胶纸箱”，公司IPO募投方法主要用于出产低克重、高强度的瓦楞原纸和箱板纸，是为紧跟国度计策导向，领有实足的阛阓需求空间。

　　换句话说，行业贯串度普及及计策导向带来的实足阛阓空间，利好国内头部造纸企业扩大阛阓占有率，产销量理当增多。以荣晟环保为例，其在2023年6月1日发布的《向不特定对象刊行可诊疗债券召募证明书（注册稿）》中就败露，2019年-2021年，该公司瓦楞原纸产量永别为34.72万吨、37.96万吨、42.09万吨，阛阓占有率永别为1.56%、1.59%、1.57%。

　　但很缺憾，除了上述的瓦楞原纸产销量执续下落外，金龙股份的瓦楞纸板、瓦楞纸箱近两年的产销量也不升反降。2021年、2022年，公司瓦楞纸板产量永别为28712.45万普通米、25135.09万普通米，销量26090.36万普通米、23364.82万普通米；瓦楞纸箱产量永别为2582.13万普通米、1753.98万普通米，销量则为2579.57万普通米、1744.19万普通米。

　　屋漏偏逢连夜雨，量减的同期公司瓦楞原纸和瓦楞纸板的销售单价还鄙人降，导致公司2022年瓦楞原纸、瓦楞纸板、瓦楞纸箱孝顺的收入昭着减少，永别为10633.16万元、57962.08万元、6089.02万元，而2021年三者的收入永别为14025.71万元、65680.58万元、8647.28万元。

　　值得一提的是，固然2022年因下流需求颓丧导致瓦楞纸行业大齐低迷，但仍有同业的瓦楞原纸、瓦楞纸板、瓦楞纸箱销量/收入出现增长。比如：2022年，山鹰海外瓦楞纸收入45.27亿元，同比增长了8.82%；丛林包装的瓦楞纸板销量15182.29万普通米，同比增长了23.82%。

　　在公司瓦楞原纸产量、销量、产能诈欺率执续下滑的配景下，公司IPO方法将新增数倍于现时10万吨/年的产能，新增产能如何消化？记者将关系的疑问整理并发至金龙股份，但规矩发稿仍未获回话。